Sam Altman hat gegenüber Fortune bestätigt, dass OpenAI im Jahr 2026 doch nicht an die Börse gehen wird. Angesichts dessen, »was gerade alles beim Thema Sicherheit passiert«, halte er diesen Schritt derzeit für unklug. Stattdessen wolle sich das Unternehmen im kommenden Jahr voll auf das Alignment – also die Ausrichtung der KI auf menschliche Werte – konzentrieren.
Dieser Artikel stammt im Original von unserer spanischen Schwesterseite Xataka und erscheint bei GameStar Tech in übersetzter und angepasster Form.
Warum das wichtig ist
Ein Börsengang bedeutet weit mehr, als frisches Kapital über Aktienverkäufe einzusammeln. Dieser Schritt verpflichtet ein Unternehmen dazu, einen detaillierten Bericht über Verluste, Verbindlichkeiten und Risiken vorzulegen – und diese Zahlen fortan jedes Quartal schonungslos offenzulegen.
- OpenAI hat das dafür nötige S-1-Formular im Juni vertraulich bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht. Dieser Weg erlaubt es der Behörde, die Bücher zu prüfen, ohne dass die Zahlen bis kurz vor dem Börsendebüt öffentlich einsehbar sind.
- Solange das Unternehmen nicht an der Börse notiert ist, basiert alles, was wir über die Finanzen wissen – und was ihr in den Medien erfahrt –, lediglich auf Leaks. Diese dürfen fehlerhaft sein; bei offiziellen Pflichtberichten hingegen verlangt der Gesetzgeber ausnahmslos geprüfte Fakten.
Die wichtigsten Zahlen im Überblick
- 852 Milliarden US-Dollar Unternehmenswert nach einer Finanzierungsrunde über 122 Milliarden Dollar, die im Februar abgeschlossen wurde.
- 5,7 Milliarden US-Dollar Umsatz und 3,7 Milliarden US-Dollar verbranntes Kapital im ersten Quartal, wie aus Aktionärsdokumenten hervorgeht.
- 665 Milliarden US-Dollar prognostizierter kumulierter Cash-Burn bis 2030 – das sind 111 Milliarden US-Dollar mehr als in der vorherigen Schätzung.
- 750 Milliarden US-Dollar geplante Rechenkosten bis 2030 laut WSJ, verglichen mit den noch im Februar kalkulierten 600 Milliarden Dollar.
- 2030 ist laut dem WSJ das früheste Jahr, in dem OpenAI mit einem Gewinn rechnet (via FastCompany).
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Zwischen den Zeilen
Es ist keineswegs das erste Mal, dass Altman diese Argumentation heranzieht. Bereits 2023 erklärte er, OpenAI könne nicht an die Börse gehen, da eine künftige Superintelligenz »Entscheidungen erfordern würde, die der Markt als äußerst merkwürdig einstufen würde«.
Der entscheidende Unterschied: Damals war OpenAI noch nicht zwingend auf das Börsenparkett angewiesen. Heute sieht das anders aus. Finanzchefin Sarah Friar brachte es vor wenigen Monaten auf den Punkt, als sie erklärte, dass öffentliche Kapitalmärkte ungleich größer sind als private Geldgeber. Anders ausgedrückt: Ein Börsengang verspricht deutlich mehr Kapitalzufluss, als das Unternehmen im gegenwärtigen privaten Status mobilisieren kann.
Hinzu kommt ein narratives Dilemma: In einem offiziellen Börsenprospekt müsste das Unternehmen unter den Risikofaktoren aufführen, dass es selbst ein Drosseln bei der Entwicklung des eigenen Kernprodukts fordert. Einen solchen Passus überzeugend zu formulieren, dürfte für eine Firma extrem heikel sein, die gigantische Investitionen auf dem Versprechen eines rasanten Wachstums aufgebaut hat.
Der direkte Kontrast
Auch der Konkurrent Anthropic plädiert für Zurückhaltung, steht finanziell jedoch völlig anders da. Laut der Financial Times teilte das Unternehmen seiner Anlegerschaft mit, dass es voraussichtlich das zweite Quartal in Folge einen bereinigten operativen Gewinn erzielen wird. Gleichzeitig treibt Anthropic die Vorbereitungen für den eigenen Börsengang unbeirrt weiter voran.
Das Sicherheitsnarrativ ist bei beiden KI-Schwergewichten identisch – doch der Druck, die eigenen Bilanzen vor der Öffentlichkeit zu verbergen, unterscheidet sich gewaltig.
Aber Vorsicht: Das bedeutet keineswegs, dass Sicherheitsbedenken bloße Vorwände sind. Das Risiko einer fehlgeleiteten KI (Misalignment) ist real; der Rücktritt von Jacob Coxon sowie die wiederholten Warnungen von Dario Amodei verleihen diesen Argumenten Glaubwürdigkeit. Zudem kämpft OpenAI an weiteren Fronten, die ein Börsendebüt zusätzlich verkomplizieren:
- Der Rechtsstreit mit Apple, der in diesem Jahr begonnen hat.
- Eine Firmenstruktur, die Altman selbst als »unglaublich kompliziert« bezeichnet.
Wie geht es weiter?
Vor 2027 ist mit einem Börsengang nicht mehr zu rechnen. Bis dahin wird sich OpenAI weiterhin über private Mittel finanzieren – und erspart sich so die Pflicht, seine Bilanzen detailliert vorzulegen.
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Sollten die Sicherheitsfragen auch 2027 noch ungelöst sein, lässt sich dieselbe Begründung problemlos erneut bemühen. Und falls sich die Geschäftszahlen bis dahin spürbar verbessern sollten, hat OpenAI eine solche Argumentation vor euch und den Finanzmärkten vielleicht gar nicht mehr nötig.
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